אלפאבית, חברת האם של גוגל, דיווחה השבוע על רבעון עם הכנסות שיא – 119.8 מיליארד דולר, עלייה של 24% לעומת אשתקד, וצמיחה של 82% בענן. אבל לצד הנתונים המרשימים הגיעה גם הפתעה פחות נעימה למשקיעים: לראשונה מאז ההנפקה ב-2004, תזרים המזומנים החופשי של החברה היה שלילי – מינוס 5.9 מיליארד דולר ברבעון.
הסיבה: הוצאות הון (capex) של 44.9 מיליארד דולר ברבעון בודד, בעיקר על תשתיות AI – שרתים, שבבים ומרכזי נתונים. אלפאבית אף הרימה את תחזית ההוצאות השנתית שלה ל-2026 לטווח של 195-205 מיליארד דולר, והזהירה שהיא צפויה להמשיך ולעלות ב-2027. בכירים בחברה אמרו שתזרים המזומנים השלילי צפוי להימשך ככל שההשקעה ב-AI מעמיקה.
המהלך משקף מגמה רחבה יותר בשוק: משקיעים מתחילים לאבד סבלנות מרמות ההוצאה חסרות התקדים של ענקיות הטכנולוגיה על AI, בלי שהתשואה על ההשקעה מוכחת עדיין. בעקבות הדיווח מניית אלפאבית צנחה בחדות, כחלק ממה שבלומברג כינה "מרד שוק" נגד קצב ההוצאות של ענקיות הטכנולוגיה על AI.
